朝鲜成功试射导弹:重回并购重组战场 西南证券首单项目出炉！时过境迁三年后 这一市场发生了这些新变化

　　根据中证协信息，目前西南证券共有保荐代表人30名，其中5名在2019年3-5月加入，主要来自于九州证券。与今年6月相比，最近西南证券未再有新保代加入。

　　并购重组再迎风起

　　早在2014-2016年期间，并购重组出现爆发式增长，为A股市场埋下不少雷区。部分并购标的存在“高估值、高商誉、高承诺”问题，在承诺到期后，业绩承诺难以兑现——商誉/资产大幅减值——计提后业绩变脸成为近年来不少问题公司的套路之举。

　　在此背景下，近年来并购重组市场进入调整收紧阶段，“最严借壳标准”、再融资新规、减持新规等政策不断下发，并购重组在数量和规模上均有削减，2018年发布并购重组预案的上市公司仅有百余家。

　　安信证券研究报告指出，政策对并购重组的压制主要分为两部分：一是对于并购重组的审批趋于严格，持续遏制“跟风式重组”、“盲目跨界重组”。并购重组审批通过率近两年已下滑了近10%。二是对于定增的限制，一方面定增的发行折价率在定价基准日政策调整后大幅下滑，此前巨大的套利空间不复存在；另一方面新政策环境下定增审批的平均周期也在持续攀升。多重限制下，参与定增的资金热情大不如前。

　　而就今年情况来看，券商中国记者根据证监会网站信息统计发现，2019年前三季度，并购重组委已发布46次会议审核结果，审议76起并购重组事项。其中，获得无条件通过的仅有19起，有条件通过的43起，更有14起未获通过。

　　从聘请独立财务顾问情况来看，有9家上市公司聘请两家券商担任独立财务顾问，华菱钢铁更是一次性聘请中信建投、华泰联合证券、财富证券3家作为独立财务顾问。不过，独立财务顾问数量的多寡并不能直接代表通关效率。例如，兰太实业即聘请国泰君安、招商证券两家大型券商，但项目仍未获通过。

　　从通过的62起项目独立财务顾问情况来看，华泰联合证券仍维持着市场优势，共有8起项目获得通过；中信证券紧随其后，有7起项目通过；中信建投与民生证券则均有6起项目落地。

　　而就收入状况来看，根据中证协公布的2019年上半年证券公司并购重组财务顾问业务净收入排名，中信建投以1.64亿元排在首位，华泰联合证券与中信证券分为列为二、三位，实现净收入1.46亿元、1.41亿元。这一排名与获批项目数量基本吻合。

　　值得一提的是，今年1月，武汉中商筹划重大资产重组，一次性聘请天风证券、华泰联合证券、中信建投、中信证券4家大型券商担任独立财务顾问，一时间引起业内哗然。然而，这一重组在近期因重组标的居然之家涉及股权冻结事宜而被叫停。不过，近年来并购重组市场的激烈竞争仍可见一斑。

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