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30亿元的收购黄了 中珠医疗业务转型再受阻

2018-06-23 10:56中华中医药在线编辑:中华中医药在线人气:


30亿元的收购黄了 中珠医疗业务转型再受阻


 

业绩增长乏力的中珠医疗(600568.SH)筹划近5个月的重大资产重组最终化为泡影,公司向医药领域的转型再次遇到挫折,或将面临股价和业绩的双重压力。

6月21日晚,中珠医疗发布公告称,因双方就标的估值、业绩承诺等核心条款的未能达成一致意见,以及财务顾问重新出具核查意见预估时间周期过长等不确定因素,公司决定终止收购康泽药业股份有限公司(下称“康泽药业”)和浙江爱德医院有限公司(下称“浙江爱德”)股权事项。

根据今年4月27日中珠医疗发布的预案,公司拟以支付现金的方式购买康泽药业74.53%股份和浙江爱德100%股权,预估价分别约为18.33亿元-20.12亿元、12.16亿元,即此次收购需要至少支付30.49亿元的现金。

该收购预案发布后受到多方质疑,首当其冲的是标的资产过高估值。根据采取的收益法评估,康泽药业预估值溢价率达291%,而浙江爱德更是高达816%。

康泽药业高估值对应的是偏离合理性的业绩承诺,其2018年至2022年承诺的扣非归母净利润分别不低于1.35亿元、1.7亿元、2.05亿元、2.4亿元、2.6亿元,年均复合增长率接近18%。但去年康泽药业净利润同比下降14%至0.62亿元左右,这意味着今年的业绩需要翻倍增长,实现难度较大,后续持续增长能力也存疑。

而另一标的公司浙江爱德成立仅两年,业绩尚不稳定,但在更高的估值下交易对方却未作出业绩承诺。若此次收购完成,中珠医疗将形成较高的商誉,若康泽药业承诺的业绩不达标,商誉减值免不了;若浙江爱德出现商誉减值的情况,由于未作业绩承诺,公司无法获得补偿,自己买的“锅”只能自己背。

这次收购也引起了监管机构的关注。上交所下发问询函要求中珠医疗对康泽药业的差异化定价方式、标的资产业务经营状况、评估增值与业绩承诺等市场普遍关心的问题进行进一步说明,同时要求公司召开媒体说明会进行回应。

界面新闻记者在此前通过网络参加的媒体说明会上注意到,此次收购的标的资产范围当时出现了变动。中珠医疗董事、常务副总裁陈小峥在会上表示,因双方就业绩承诺、交易对价等方面未能达成一致,基本确定不再收购浙江爱德,后续将对收购预案进行修订。

但投资者最终等来的却不是新版的收购方案,而是终止的消息。6月14日晚,中珠医疗发布了拟终止此次重组的公告,不过公司表示将与康泽药业实际控制人协商调整收购方案,拟参股收购部分康泽药业股权。

然而这一再“折价”的意愿最终也未能实现。根据此次终止公告,由于双方未能就调整后的收购方案签署协议,中珠医疗同样决定终止参股收购康泽药业股权,公司筹划近5个月的收购最终化为泡影,完全未取得任何成果。

这也意味着从房地产跨界转型的中珠医疗意图通过外延并购丰富公司医药医疗产业链、增强盈利规模的意图再次破灭。2016年公司完成收购深圳市一体医疗科技有限公司(下称一体医疗)100%股权,开始了向医药领域的实质性转型。

但此后,中珠医疗的转型之路并不顺畅。去年公司收购两家医院股权事项也未能成功,这次则是遭遇的第二次重大挫折。此次计划收购的康泽药业是一家以线下批发零售以及电商批发和零售为主的医药流通企业,浙江爱德则是一家提供综合医疗服务的机构,若完成收购,将有助于公司进一步丰富公司产业链,完善医药医疗业务布局。

目前,中珠医疗房地产和医药医疗业务基本达到平分秋色的状态,但公司已显现出业绩增长压力。去年公司收入约9.81亿元,同比下降达10%;净利润1.69亿元,同比下降超四成,而扣非归母净利润则出现近0.35亿元的亏损,这是公司该指标今十年来首次出现亏损。

这主要受中珠医疗商誉减值影响。一体医疗是公司医药医疗业务的核心,但也为公司带来了约13.65亿元的商誉。去年因一体医疗未能完成业绩承诺,导致公司商誉减值近2.64亿元。截至今年一季度,中珠医疗仍有近11.37亿元的商誉,此次收购的终止也避免了公司商誉的大额增加和后续爆雷风险。

值得注意的是,一体医疗与军队、武警医院合作的肿瘤治疗中心业务也面临难题。今年6月,有关部门出台《关于深入推进军队全面停止有偿服务工作的指导意见》,提出到今年年底前全面停止军队一切有偿服务活动。

自2016年军队和武警部队全面停止有偿服务工作启动以来,一体医疗已陆续终止了与多家军队、武警医院的项目合作。据中珠医疗公告,一体医疗已确定终止20家合作中心,剩余的6家也难逃终止命运,这也将最终影响中珠医疗的业绩。

6月22日,中珠医疗股票复牌,投资者难掩失望情绪,开盘即封死跌停,报收5.84元/股,相较于公司峰值近乎腰斩。公司在停牌前股价也出现跌停异动,而在目前市场出现调整的情况下,叠加自身不利消息影响,公司股价或将继续承压。


(来源:未知)

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