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创新医疗:业绩超预期

2018-05-08 15:03中华中医药在线编辑:中华中医药在线人气:


创新医疗:业绩超预期 

收入快速增长远超行业水平,盈利逐季迈上新台阶

  公司发布2018年一季报,营业收入2.33亿(+23.6%),归母净利润4313万(+79.1%)。业绩超预期,业绩增长动力来自于医疗服务三家医院的快速增长,特别是建华医院的高速增长和毛利率的显著提升。三家医院平均增速25%,高于行业平均水平。16年1季度到17年前三季度单季度营收变化不大,17年4季度营收显著提高。

  归母净利润高增长,一方面是17年净利润逐季度环比增长,今年1季度季环比略微下滑,反映公司盈利不断约上新台阶。另一方面是去年1季度归母净利润明显偏低,低基数效应较强。珍珠业务今年剥离,去年营收6422万,亏损约5000多万。今年1季度亏损很少,也对净利增长做出了贡献。剥离珍珠业务后,对业绩有提振作用,一方面止损,一方面带来投资收益。

  区域竞争优势明显,不断优化内部管理

  今年1季度毛利率达到43.6%,显著高于去年同期,较去年同期提升8个百分点,较上季度提升3个百分点,主要是建华医院毛利率提升,医疗服务收入提升。管理费用率与之前基本持平,建华折旧费用较为稳定,销售费用率与财务费用率较去年下降。净利润率显著提高,较去年同期提升6个百分点,较上季度提升3个百分点。一方面体现了公司三大医院区域优势明显,比如建华医院成功完成“国家三级甲等医院”的初审和复审工作,成功晋升,已经形成一系列有影响力的优势特色专科。康华医院着力在康复老年病做文章,做精做细,在健康管理上做品牌。三大医院盈利水平上了个新台阶,一方面也体现了公司内部加强了管理,盈利性医院费用管理能力快速提高。公司去年完成了业绩承诺,今年有望突破业绩承诺的要求。

  盈利预测和投资建议

  预计公司2018~2020年EPS分别为0.55元、0.59元、0.71元,对应PE分别为23.6倍、22.1倍、18.3倍。维持公司“增持”评级。给予18年目标价20.4元。

  风险提示:医疗服务增速不及预期,资金需求过大

  1、 收入快速增长远超行业水平,盈利逐季迈上新台阶

  2018年一季度营业收入2.33亿(+23.6%),归母净利润4313万(+79.1%)。业绩超预期,业绩增长动力来自于医疗服务三家医院的快速增长,三家医院平均增速25%,高于行业平均水平。

  
创新医疗:业绩超预期 盈利不断迈上新台阶


  2、 毛利率净利润显著提升,控费效果明显

  今年1季度毛利率达到43.6%,显著高于去年同期,较去年同期提升8个百分点,较上季度提升3个百分点。管理费用率与之前基本持平,销售费用率与财务费用率较去年下降。净利润率显著提高,较去年同期提升6个百分点,较上季度提升3个百分点。一方面体现了公司三大医院区域优势明显,三大医院盈利水平上了个新台阶,一方面也体现了公司内部加强了管理,盈利性医院费用管理能力快速提高。公司去年完成了业绩承诺,今年有望突破业绩承诺的要求。

  
创新医疗:业绩超预期 盈利不断迈上新台阶


  3、 单季度盈利逐季迈上新台阶

  16年1季度到17年前三季度单季度营收变化不大,17年4季度营收显著提高。

  
创新医疗:业绩超预期 盈利不断迈上新台阶


  17年净利润逐季度环比增长,今年1季度季环比略微下滑,反映公司盈利不断约上新台阶。去年1季度归母净利润明显偏低,低基数效应较强。

  
创新医疗:业绩超预期 盈利不断迈上新台阶
 

(来源:未知)

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